市场层面,本周,证券板块下降0.71%,跑输沪深300指数2.25pct,跑输上证综指数2.11pct。当前券商板块PB估值为1.35倍,位于2020年30分位点附近,处于历史低位。近日,券商上半年股债承销成绩出炉,截至6月30日,券商共计实现股权承销规模7628.36亿元(+402.91%),其中IPO373.55亿元(+14.96%),增发6977.26亿元(+613.47%)。债券承销金额累积达到7.41万亿元(+29.38%)。针对股权融资规模的大幅增长,主要因交通银行、中国银行、建设银行、邮储银行分别完成1200亿元、1650亿元、1050亿元和1300亿元向特定对象发行A股股票,募集资金总额达到5200亿元,有力支撑了券商股权承销规模的大幅攀升。从单家券商承销表现来看,长期以来由“三中一华”(中信证券、中金公司、中信建投、华泰联合证券)主导的投行业务格局发生了显著变化。国泰海通通过战略合并形成的协同效应显现。上半年,中信证券以11,745.13亿元承销金额排名第一,中信建投排名第二,承销金额8,706.77亿元,国泰海通排名第三承销金额8,393.98亿元,华泰联合证券排名第四,承销金额为7,409.70亿元,中金公司位居第五,承销金额为7,328.99亿元。(根据WIND数据,上市日统计口径排名)。5家券商合计承销金额占据了53.86%的市场份额,券商投行业务头部效应凸显。综合来看,目前监管明确鼓励行业内整合,在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整

　　体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有助于提高行业集中度,形成规模效应。建议关注国泰海通、国联民生、浙商证券等,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。

　　在市场利率中枢持续下行的背景下,险资下半年投资策略备受关注。根据金管局数据显示,截至一季度末,人身险公司的银行存款占比为8.21%,较去年同期下降1.31个百分点。同时,人身险公司债券配置比例首次突破51%,创下历史新高。这一操作既是对负债端成本压力的对冲,亦符合监管引导的“长钱长配”逻辑,尤其是加大国债、地方债及高等级信用债的配置力度。此外,股票与长期股权投资配置比例双双超过8%,险资在利率下行周期中逐步提升风险偏好,通过增配高股息蓝筹股、战略性新兴产业股权等资产,优化长期收益弹性。结合二季度A股估值处于历史低位、政策面暖风频吹,预计险资或继续通过波段操作及定增、大宗交易等渠道加码权益资产,但整体风格仍以“稳健增值”为核心。预计二季度险资机构银行存款占比下降、权益资产占比上升的投资变动趋势仍将延续。下半年,险资机构在资产配置上预计将呈现更加积极的动态调整,以应对利率下行与市场环境变化带来的双重挑战。

　　保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安、中国人寿。风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动AVIC

　　证券之星估值分析提示中油资本行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差，综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示国盛金控行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示华西证券行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差，综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示瑞达期货行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示建设银行行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价合理。更多

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　　证券之星估值分析提示国联民生行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示邮储银行行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性良好，综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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